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【投行观点综述】美联储不急于进一步紧缩 瑞穗痛批加息

文 / 巴飞特 2017-03-16 08:09:49 来源: FX168财经网
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FX168财经报社(香港)讯 美联储周三(3月15日)宣布加息25个基点,将联邦基金基准利率由0.50-0.75%上调至0.75%-1.00%,符合市场预期。然而,尽管如期在内,但点阵图并没有太多变化,这令投资者感到失望,他们原本预计会发出更加鹰派的信息,随后美元大跌,美国国债收益率下降,非美货币、现货黄金与美股上扬。

联邦公开市场委员会(FOMC)周三的政策声明显示,“考虑到已实现和预期中的劳动力市场状况及通货膨胀,委员会决定提高 联邦基金利率的目标范围,经济前景所面临的短期风险似乎大体平衡。”

美国经济已经大部分实现了央行充分就业和稳定价格的双重目标,如果总统特朗普兑现提供财政刺激的承诺,则美国经济可能会得到进一步的支持。

就目前而言,美联储决策者们坚持采取“渐进”的方法来收紧货币政策,但删除了原先“只能”的措辞。此前的政策声明称联邦基金利率的上调“只能循序渐进”。

同时,决策者没有改变2018年加息三次、每次25个基点的预测中值,而2019年联邦基金利率的目标预测中值由2.9%上升到3%。

(美联储点阵图 来源:彭博、FX168财经网)

美联储主席耶伦(Jannet Yellen)随后在记者发布会上表示,“没有预设的政策路径,委员们的决定取决于数据;预计政策将保持宽松一段时间。”

耶伦讲话期间,根据CME GROUP的FEDWATCH,美国联邦基金利率期货走势暗示,交易商预计美联储在6月13-14日政策会议上升息的机率为53%;预计美联储在9月19-20日政策会议上升息的机率为78%;预计美联储在12月12-13日政策会议上将联邦基金利率目标区间上调至至少1.25-1.50%的机率为58%。

根据投行与机构随后发布的研报显示,他们认为美联储本次的声明偏向鸽派,暗示其不急于进一步收紧政策。不过,在众多机构中,唯独瑞穗对本次加息提出了批评。

道明银行(TD)分析师Mark McCormick表示,“关键是点阵图没有变化,说明没有加快货币政策正常化步伐的紧迫性。预计主要资产近期进一步盘整,并全面看跌美元,风险偏好利好高收益率资产,而利率回撤将提振部分低收益率货币。”

美银美林(BofA Merrill)分析师指出,尽管美联储隔夜如期上调利率,但维持联邦基金利率和经济前景基本不变,这让对此期待已久的市场感到失望。总的来说,美联储3月货币政策会议上释放的信号比预期更为谨慎。鉴于利率市场已经消化2017年加息3次的预期,美联储点阵图未作修正对市场来说略偏鸽派。

巴克莱(Barclay)称,“看来在利率正常化方面,FOMC在3月份不比12月份更加紧迫。如此看来,3月份加息是美联储抓住有利的金融市场条件,而非更快加息的第一步。”

摩根大通的Michael Feroli在研报中写道,“今天的点阵图非常鸽派,尤其是在美联储官员最近更乐观讲话的背景下。”

BBH分析师Marc Chandler在研报中称,“虽然美联储加息并更新点阵图,但这不是‘鹰派加息’。声明重申了美联储的反通胀承诺,并倾向于美联储愿意让经济火热起来的解读。”

荷兰国际集团(ING)指出,虽然美联储点阵图预期中值维持稳定,但更多预测集中于中点附近。点阵图的变化近乎于提高2017和2018年预期中值。有鉴于此,市场可能见到美联储略显鹰派的证据。

骏利资产管理集团经济学家Nick Maroutsos在接受采访时称,“声明比预期更鸽派一些,会前市场原本预计会有更鹰派的信号。”他预计利率会徘徊在2.3%-2.6%之间,因为投资者将等待特朗普政府财政刺激和税制改革的信息。利率路径长期而言会升高,但市场目前安于这个区间。

Prestige Economics经济学家Jason Schenker在研报中表示,财政政策将是美联储未来政策的关键所在。预计今年再加息1-2次,但下次可能要等到至少9月份。不过,如果减税并增加预算开支,2018年有通胀上行风险。这将对美联储2018年政策带来上行风险,预计明年4次加息。

Pantheon Macroeconomics的Ian Shepherdson表示,假设劳动力市场数据进一步走强、财政政策更加明朗,更可能在6月份看到点阵图上移。这将让美联储有理由6月份加息,并预示9、12月份再加息

值得注意的是,来自瑞穗(Mizuho)的Steven Ricchiuto在研报中称,美联储加息“未来将被视为错误”。该行认为,美联储急于行动且没有改变宏观预测。FOMC预测基调变得有点更看跌。

瑞穗是之前一级交易商调查中唯一一个坚持预计5月加息的机构,其他机构都预计3月加息。

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校对:卢瑟

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