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这曾是美联储的一场“噩梦” 如今历史又要重演?

文/TIER2017-06-19 10:45:17来源: FX168财经网

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FX168财经报社(香港)讯 金融时事通讯刊物The Daily Reckoning知名专栏作家Brian Maher上周四(6月15日)撰文称,美联储如今开启了又一个加息周期,从历史来看,美联储加息周期在很大概率上会导致经济衰退,尤其是1937年那场大衰退。这曾经美联储的一场“噩梦”,如今它很可能在重蹈覆辙。以下是文章的主要内容:

美联储周三加息25个基点,这是自2015年12月以来第四次加息,也是六个月内第三次加息。美联储主席耶伦(Janet Yellen)已经正式“踏上征途”。

凤凰资本(Phoenix Capital)撰文称:“...美联储已经开始了认真的紧缩周期。一次加息可能是侥幸。两次加息甚至可能只是政策失误。但是三次加息意味着美联储已经下定决心。”

但美联储是否正重复“1937年的错误”?

在1929年被股市崩盘击倒之后,美国经济在1936年缓慢“爬出病床”。实际GDP增幅正稳步攀升。失业率正在下滑,自25%的峰值水平降至14%。但到1936年时美联储变得有些紧张,担心其政策正孕育通胀——担心此前的宽松政策已经有些过头了。

(图片来源:The Daily Reckoning、FX168财经网)

美联储担心经济可能会过热。官员们认为,“病人”眼下可以依靠自己的力量来焕发活力。目前是时候让正常恢复“正常”了。

前美国经济咨询委员会主席Christina Romer在经济学人杂志上撰文称:“在1936年,美联储开始担忧其“退出战略”。经过多年相对的宽松货币政策,美国的银行拥有大量超额准备金。货币政策制定者担心,如果通胀起势或“投机性过剩”再次出现在华尔街,这些过剩准备金将很难收紧。”

我们不禁思考…这些情况难道不是和目前有些相似吗?

美联储在1936年决定收紧货币政策。但“病人”并没有医疗人员认为的那样强壮,他很快又倒下了。在1937年5月至1938年6月期间,实际GDP下滑10%。失业率自14%飙升至20%。这场大萧条内的衰退是美国20世纪历史上第三严重的经济衰退。

美联储在1938年重新打开其“医疗袋”...经济衰退最终结束了。但Romer警告称,1937年的例子“提供了一个警示性故事。”

美联储希望政策回到“正常”状态——就像眼下美联储声称其希望恢复“正常”。Romer说道:“在经济危机之后,宣布胜利并恢复正常政策的冲动很强烈。”

在1937年时,美国经济摇摇欲坠,无法立足。如今的美国经济是否也太过疲弱而难以站稳脚跟?

第一季度GDP仅增长1.2%。官方通胀数据仍然低于美联储的2%目标。“经济过热”这个词似乎难以适用于美国经济。

美国银行(Bank of America)仔细研究了100多年来的紧缩周期的整个历史。该行总结称:“每次美联储意志坚定地收紧政策...美国都会‘病倒’。”

(图片来源:The Daily Reckoning、美银美林、FX168财经网)

历史记录显示,过去19次加息周期中,有16次都导致经济衰退。从概率上讲达到84%!

无论是金融“事件”或一般的经济衰退,证据都是无可辩驳的…

激进地加息导致麻烦接踵而至。

如今美联储正激进地寻求另一个加息周期。那么问题就来了:美联储是否会导致类似1937年的经济衰退,或者上图所示的一些金融“事件”?

《货币战争》作者Jim Rickards似乎这么认为。他认为,美联储加息导致经济走弱,并会在今年晚些时候不得不逆转政策。我们希望他是错的...但也担心他或许是对的。

校对:巴飞特

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关键词阅读:美联储货币政策

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