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云锋金融:A股“入摩”,小盘港股成赢家?

文/Cherry2018-06-01 11:17:29来源: 云锋金融

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作者:张璐馨。刘励成亦有贡献

来源:微信公众号云锋金融

ID:majikwealth

今天,A股纳入MSCI正式生效。昨天沪股通112.7亿元的年内单日最高买入量,佐证了上交所“主要被动基金已完成(纳入MSCI的A股)建仓,基本实现平稳过渡”的说法。

为了这一天,A股市场已经期待了好久。

但少有人注意的是,还有61只港股(以及7只中概股和B股)也将一同被加入MSCI指数,短期内,这68只股票甚至可能带来更多资金流入[1]。

A股得道 小盘港股沾光

A股纳入MSCI指数的过程可谓轰轰烈烈反反复复,港股小盘股则不声不响地借了规则的光。

更多A股的加入(请注意,是按5%的流动市值哦),使得纳入MSCI的流通市值门槛降低了。这样一来,根据MSCI流通市值排名的筛选规则,更多海外上市的中国小盘股市值也符合条件了,他们可是按照100%市值入选。于是,这次就有61只港股及7只其他海外上市中资股将被一并纳入。

其中,有金融板块的邮储银行(1658 HK)、非必需消费品中的东方航空(670 HK )、必需消费品中的达利食品(3799 HK)、医疗板块的药明生物(2269 HK),等等。我们整理了名单,具体请见文末。

以市值计算,这61只股票的总指数市值接近1000亿美元。以板块划分,则偏向于工业(16.3%),非核心消费(16.2%)以及地产类(14.7%)。

数据来源:FactSet, MSCI, 云锋金融整理

A vs 港:国际资金如何流动?

在A股“入摩”之前,MSCI China包含约75%的港股,其余是中概股及少量B股。A股”入摩”后,港股在MSCI China比例将下降到72%左右。这是否意味港股资金将流出呢?

答案是,有进有出。

原本在指数中占比较高的大盘海外中资股,如腾讯、阿里、工行H股等,将存在稀释效应;而新纳入的小盘股,则会吸引较多资金流入。

“入摩”后,新增的海外上市中小盘成分股将占MSCI中国指数的5.5%,MSCI亚洲指数的1.7%,以及MSCI新兴市场指数的1.8%。跟踪MSCI新兴市场指数的资金接近1.9万亿美元[2],跟踪MSCI全球指数的资金约为3.7万亿美元。

按跟踪MSCI指数资金中被动资金占比20%的假设,高盛估计,68只中小盘股约可吸引500亿美元的资金流入。要知道,A 股”入摩”,短期预计也不过吸引220亿美元左右的资金流入。

数据来源:MSCI, Goldman Sachs, Bloomberg,云锋金融整理

更多关注 更多机会

作为联通海外的投资平台,我们平时有不少机会与外资基金经理交流。他们对于中国股票的关注与日俱增,对“茅台”、“格力”、“海康威视”等如数家珍。此次“入摩“,无疑会带来更多的关注和研究覆盖。

180支全球领先基金投资于A股的比例

数据来源:Copley Fund Research, FT

三大外资持仓股的表现(自2013年归一化)

深蓝:茅台 红:海康威视 浅蓝:美的

数据来源:Copley Fund Research, FT【3】

从过去外资投资A股的经验看,它们的重仓股表现非常抢眼。此次“入摩”的海外中小盘股,短期或有被动资金需求。长期看,外资的参与,则会令这些小盘股有更多的研究覆盖并表现分化——好公司固然如乘春风,差公司却更难充数。

正如MSCI主席所说:

“入摩”的中国公司将在放大镜下被观察。跟踪MSCI指数的,除了20%左右的被动投资外,还有80%的主动投资投资基金。这些机构投资者会有不一样甚至严苛的投资标准。为了吸引投资者,公司必须逐渐适应国际标准,调整企业管理。

A股如此,新晋“入摩”的中小盘港股亦然。

参考资料:

[1]Goldman Sachs: 《China Musings: A “forgotten”inclusion ---- 68 H shares and ADRs to be added to MSCI on June 1》

[2]路透社 2018/5/31 “What is China's A-share MSCI inclusion on June 1?”

[3]FT, 2018/05/31, ”Chinese shares to transform emerging market investing“

作者:张璐馨。刘励成亦有贡献。

封面来源:MSCI官网

关键词阅读:股票市场上证A股指数

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