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通胀接近目标,美联储到底还会不会继续加息?

文/Lisa2017-10-12 23:10:09来源: 美联金融--人物频道

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随着美国经济的持续复苏,通胀的压力开始逐步显现。通常而言,小幅的通胀对于整体经济和就业市场是一种促进作用。然而,当通胀无法控制大幅攀升的时候,就会引起一系列问题比如居民实际收入骤降,货币购买力不断下降,扩大社会贫富差距,对整体社会的稳定造成破坏性影响。由此,在经济繁荣时期,各国政府的货币核心工作就是一定程度的抑制通胀。

通胀事实上对于国家的财政政策也非常深远。如果通胀真的快速上升,货币政策将不得不大幅紧缩。这将引发衰退的担忧。此外,即便长期实际利率没有上升,通胀风险溢价、预期未来短期利率以及围绕预期未来利率的不确定性全都会飙升,从而大幅提高传统债券的收益率。

所有这些都将破坏上扬的资产市场,并可能引发对债务可持续性的担忧。在仍旧脆弱的世界经济中,结果可能很糟。人们甚至可能看到上世纪70年代的滞涨卷土重来,虽然现在通胀水平低得多,但债务水平也要高得多。

对通胀升温的担忧解释了美联储为何要承诺逐步收紧货币。欧洲央行也正计划退出刺激政策。问题在于,这种紧缩周期是会平稳进行还是骤然收紧。

现在的焦点是美联储。美国现在仍然是全球最重要的经济体,而美联储是全球最重要的央行。美国还比其他大型高收入经济体更快地恢复了正常的经济状况。

目前美联储面临的一大难题在于失业率已经略低于被美联储(以及多数经济学家)认为“充分就业”的水平的时候,通胀为何如此之低——在充分就业水平上,通胀本应开始加速上涨。美联储的分析显示,就业市场疲弱不再是重要的下行因素,同时一系列临时的下行冲击也已过去。因此,美联储认为,通胀将会很快回归目标水平。


但美联储的观点可能是错误的。就业市场疲弱程度比失业率表明的严重。在25岁到54岁的人口中,就业率仍远低于早先周期的峰值。兼职就业率则比之前的周期高。国际货币基金组织在其最新的《世界经济展望》的全面研究中指出,更广泛而言,“尽管非自愿兼职就业可能帮助支撑了劳动参与率,并且与失业相比增强了劳动力与就业市场的接触,但它似乎也削弱了薪资增长。”然而,衡量就业市场压力的其他指标大多回到了衰退前的水平。因此,即便美国薪资增长受到很大抑制,这种情况可能也不会持久。

无论如何,未来不可避免的时期是通胀将大幅升高至目标以上。美联储目前打算采用的手段看起来是要继续收紧货币政策,但这也会造成一个重大的问题:

如果说通胀突然大幅攀升将带来毁灭性后果,那么过早或过分的紧缩,将有同样后果。那可能会进一步拉低通胀,令通胀预期更不稳定。这对经济的削弱将可能非常严重,鉴于降息空间仍然有限,这使得利率不进入负值区间的话,将很难恢复需求。最重要的是,在大衰退造成巨大的、严重破坏政治稳定的冲击之后,长时间的强劲劳动力市场将极为令人渴望,甚至具有治愈作用。

美联储必须在收紧得太快和太慢之间取得平衡。谁也不能确信,目前它做得不对。目前最可能的情况是,通胀爆炸性上升的几率很低。

美联储稍微紧缩很可能是正确的。但其必须要小心,不能紧缩得太过头。美联储已在通胀方面赢得了市场很大的信心。

由此,美联储“逐步加息”的政策可能在中期内继续得到确实的执行,届时中短期内黄金等资产将会受到一定程度的打压。但是,长期来看,通胀过高的风险依然存在,黄金仍然是长期投资保值的最佳选择


关键词阅读:美联外汇投资英雄

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