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哈佛教授:贸易战让美国“变穷” 但美联储不会因此停止加息

文 / 星晴来源:FX168财经网

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FX168财经报社(香港)讯 哈佛大学经济学家杰弗里·法兰科教授周二(11月27日)撰文称,世界正陷入贸易战,且目前没有缓和的迹象,由此对经济增长造成负面影响,但这并不意味着美联储应因此而停止逐步加息的进程。因为货币政策并不能减轻贸易政策造成的损伤。

经济学教科书已经足够有力地告诉我们贸易战中没有赢家。随着贸易战的加深,全世界的经济增长预期都蒙上阴影。经合组织(OECD)最近下调了全球经济增长预期,2019年和2020年的经济增长从3.7%降至3.5%。

欧洲经济在2018年已然放缓,德国甚至在三季度报告了令人吃惊的经济收缩。贸易显然是原因之一,需求的下降以及英国退欧等相关不确定性都令经济受损。

美国的经济今年却依然表现强劲,但这主要是因为周期末期的财政刺激。而自2017年12月开始执行的减税和增加支出影响预计将很快消散。预测显示,美国经济增长将在2019年和2020年分别下降至2.9%和2.1%。

特朗普的贸易保护主义政策正在损害美国的贸易帐,9月份美国贸易赤字达到了540亿美元,超过2009年至2017年所有的月度纪录。关税已经开始对美国进口产生影响,出口受到的负面影响就更大。

这是可以预期的,当贸易伙伴收入增长放缓,他们从美国买入商品的速度就会放缓。而被加收关税的国家也会实施报复性政策,令美国进口的关税增高。随着美国财政赤字增长迅速,多余的购买力转入进口产品。同时美元还在上涨,这就削减了美国出口商的竞争力。

有评论认为放缓的经济增长应该对应货币政策的放宽,但贸易保护主义令物价飞涨,货币政策实际上应该朝着相反的方向进行。诚然,通胀的影响到目前为止尚且有限。但后续很可能还会加大。高盛的基本假设场景认为贸易紧张关系将令美国核心通胀到明年6月份提高0.17%。

除此之外,另一个负面影响是供应短缺。有技巧的货币政策可以弥补负面的需求打击,但却对供应打击几乎无能为力。经济增长的放缓和价格的上升是无可避免的效果。美联储明白,如果它提供货币刺激以期人为延长目前的经济扩充,结果将是令通胀飙升。

贸易在美国经济中并非最重要的因素,但在英国是。许多人相信退欧对英国经济的负面影响还未实质化,是因为英国央行放宽了货币政策。但这也是因为2016年公投时供应打击并没有发生。值得争论的是,目前唯一的影响是对于需求。而需求的下降是货币政策可以弥补的。

但下次情况可能会更加糟糕。英国到2019年3月会正式退欧。英国和欧盟可能能够达成协议,或者再举行一次公投取消退欧(当然这可能性很低),但如果英国退出欧盟时没能保住对开放贸易的安排,货币政策也不能拯救英镑,英国央行行长卡尼在最近也作出类似的警告。

如今的贸易政策正在降低美国、英国和其他许多国家的实际收入,但货币政策不能逆转相应的影响。只有当地的选民才能。

校对:十门

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