繁简切换您正在访问的是FX168财经网,本网站所提供的内容及信息均遵守中华人民共和国香港特别行政区当地法律法规。

FX168财经网>国内外政经热点解读>正文

倒贴钱买国债!英国首次发行负利率债券,央行行长称不排除负利率可能,美联储会跟进吗?

文 / 秋名山嫩司机来源:FX168

廣告
廣告

近段时间以来,海外市场对负利率的争论逐渐升温。虽然美联储主席鲍威尔多次重申“拒绝”负利率,但英国却似乎“先走一步”。

英国史上首次发行负利率债券

英国债务管理办公室数据显示,英国周三以-0.003%的收益率出售了37.5亿英镑(46亿美元)的三年期英国国债。

倒贴钱还要买国债!英国首次发行负利率债券,美联储会跟进吗?

英国国债拍卖利率(图源:英国《金融时报》)

在周三的国债拍卖中,英国获得了81亿英镑的订单,2.15倍认购,据英国《金融时报》报道,“强劲的需求突显了英国国债的吸引力,由于英国的良好信誉,长期以来,英国国债一直被视为资本市场的避风港。”它还表明,对英国因2019新冠疫情大流行而借贷大幅增加的任何担忧,都尚未影响投资者对英债的兴趣。”

债权负收益率意味着投资者持有的债务到期会略微少于他们购买时支付的价格,意味着投资者倒贴向政府提供贷款。这是英国国债拍卖的中标收益率首次低于零水平。 

围绕英国脱欧的担忧和新冠疫情引发的封锁措施,正推动英国迈向三个世纪以来最严重的衰退。在英国央行官员Andy Haldane和Silvana Tenreyro提出进一步放松政策的可能性后,英国国债本周上涨。

倒贴钱还要买国债!英国首次发行负利率债券,美联储会跟进吗?

图源:彭博社

 

最近几天,2年和3年期的英国国债收益率一直处于负值区域。根据Tradeweb的数据,现有3年期英国国债的收益率中值周三为0.004%。2年期英国国债收益率为-0.027%。

英国加入日本、德国和其他一些欧洲国家的行列,发债收益率变为负值,反映出新冠疫情有可能导致全球经济严重衰退,以及各央行通过购债操作来缓解冲击。

投资者购买负利率债券可能意味着英国央行未来需要采取更多措施,将英国通胀重新推回至2%的水平。 

周三数据显示,英国4月CPI同比增幅降至0.8%,为4年来最低水平。虽然CPI下跌大部分是由于油价暴跌,但经济学家们警告,疫情封锁可能导致更广泛的反通胀趋势。

此次拍卖正值英国央行是否需要将其主要利率下调至负值的争论日益激烈之际。英国政策制定者正试图将通胀水平拉回2%的目标水平,同时保护英国经济免受冠状病毒引发的动荡。

负利率债券意味着英国政府在发债时将获得收益。债券持有者如果持有该债券至到期,所获得的收益将略低于最初支付的资金。 

虽然投资者每年将获得0.75%的利息,但他们为债券支付的金额高于面值,因此如果他们持有债券直至到期,现金回报将低于他们借出的金额。

ADM Investor Services策略师Marc Ostwald则表示,负收益率并不意味着所有买家都赔钱,一些人可能希望债券价格将进一步上涨、然后可以出售。他补充说,其他人可能希望对冲英国央行降息至负值的风险。

“英国央行降息和增加资产购买规模的影响,从今早开创性的英国国债标售中可以明显看出,”摩根资产管理的全球市场策略师Hugh Gimber说。

 

英银将推行负利率?

 

英国首次发行负利率债券后,英国货币市场也在押注英国央行将于2021年6月货币政策会议上正式推出负利率。

巴克莱(Barclays)利率策略师莫延-伊斯拉姆(Moyeen Islam)表示,此次“负收益率”国债拍卖是一个“象征性的障碍”,他指出,“鉴于货币政策委员会成员最近的言论,负政策利率的问题远未得到解决。”

迄今为止,英国央行拒绝将主要债券利率降至零以下,但欧洲央行和日本央行等其它央行早在2019新冠疫情危机爆发之前就已将利率降至负值。

英国央行日前释放信号,改变对负利率的否定态度,认为不排除推行负利率政策的可能性。英国央行负责制定利率的官员西尔瓦娜·坦雷罗表示,“纵观欧洲的经验,负利率具有积极意义。”英国央行首席经济学家安迪·霍尔丹更表示,由于经济状况不如去年,央行正加紧评估负利率和购买高风险资产等举措。

英国央行发布的数据显示,英国经济预计在今年上半年结束时将比今年年初萎缩30%左右,今年英国经济预计将萎缩14%。为应对新冠肺炎疫情对经济带来的影响,英国央行已经连续紧急降息,将基准利率降至0.1%的历史低位,但随着疫情对经济的影响不断显现,市场对英国央行将实施负利率的预期在不断上升。

英国央行行长安德鲁·贝利(Andrew Bailey)周三表示,在新冠危机期间英国央行会积极评估利率下限,不排除实施负利率的可能性。 

倒贴钱还要买国债!英国首次发行负利率债券,美联储会跟进吗?

英国央行行长安德鲁·贝利(图源:BBC)

 

当被议员问到负利率前景时,贝利表示,英国央行没有排除任何政策的习惯,但也不会考虑任何政策可能性。英国央行关键利率目前仅为0.1%,决策者此前曾表示利率下限接近于零。

他补充称,英国央行知道利率越接近于零效果越低的观点,很想观察先前降息的影响。他表示,英国央行也在研究其他采取了负利率的央行的经验。另外他表示,金融系统以及官员们的沟通都很重要。

贝利说:“当前情况下我们会积极评估这些工具,鉴于我们过去几周来所做的事情,这一点应该不会让人感到意外。”

英国央行3月份将利率下调至纪录低位0.1%,并开始购买2000亿英镑资产,其中大部分是英国国债,以帮助经济,并遏制在新冠病毒危机开始时出现的收益率飙升。

在长期低于目标的通货膨胀的背景下,为防止与英国央行货币政策委员会(MPC)现有资产购买计划耗尽相关的债券市场流动性中断,高盛表示,“继续预计英国央行将在6月18日宣布额外的1000亿英镑的QE政策。”

但量化宽松的效果正越来越弱,法国兴业银行外汇策略师Kit Juckes说。“负利率力量似乎很明显,如果英镑下跌足够多,量化宽松将会更加困难。” 

金融市场还认为,英国央行很有可能在今年晚些时候将主要利率降至零以下,尽管经济学家对此持怀疑态度。

负利率可能令一些银行和房屋抵押贷款协会的偿债能力面临挑战,致使其很难或不可能对客户的储蓄帐户实行负利率。英国央行前行长卡尼强烈反对这种想法,但一些决策者称他们正在重新考虑。

法国兴业银行外汇策略师Kit Juckes说。“其经济效益令人怀疑,但负利率和大规模QE的力量似乎很明显,如果英镑下跌足够多,量化宽松将会更加困难。”

 

美国会推行负利率政策吗?

 

目前全球已经有欧元区、日本、丹麦、瑞典、瑞士五大经济体实施负利率政策,很多市场人士人和媒体都在猜测,美联储可能会降息至负值区域。

倒贴钱还要买国债!英国首次发行负利率债券,美联储会跟进吗?

实施负利率的经济体(图源:光大证券)

 

不过,昨晚美联储会议纪要公布之后,分析师注意到,美国联邦公开市场委员会(FOMC)似乎没有讨论负利率,他们仅仅在纪要中提到了对交易商的调查,其中暗示美联储采用负利率的可能性几乎为零,这一点与美联储官员近期的表态一致。

近期,美联储主席杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)反复重申,负利率不在美联储的考虑范围内,“因为这样做不会带来太多好处”。

鲍威尔表示,美国联邦公开市场委员会对负利率的看法没有改变。负利率不是我们所关注的,美联储打算继续使用它已经尝试过的工具。之前关于负利率讨论的会议记录显示,FOMC成员都反对负利率。

美联储对施行负利率还存在很大的顾忌。欧元区和日本的负利率政策只会影响区域市场,而鉴于美元国际通用货币的影响力、美联储作为全球央行之央行的领导地位,美国实行负利率的影响层面将是全球性。 

目前美元在全球外汇储备和跨境支付结算中的地位仍无可抗衡。从全球官方外储货币构成来看,根据IMF公布数据,美元占全球比重在2019年第四季度为60.89%。作为第二大外汇储备货币的欧元占比不到30%,日元影响力更小。

从跨境支付结算来看,在国际标准组织统计(International Standards Organization)的清单中,全球共有185种货币,其中,与美元有关的外汇交易占比达到85%,排名第二的为欧元仅占40%;第三为占比20%的日元。

倒贴钱还要买国债!英国首次发行负利率债券,美联储会跟进吗?

图源:CEIC

 

美联储担忧施行负利率会对美国乃至全球金融体系造成破坏性打击,使美联储丧失其宏观调控能力,长期则会影响美国政府和美元信用。 

美元是全球资产定价的锚,而各类金融资产的定价从根本上是建立在复利贴现的原理上,负利率将意味着资金的时间价值为负,使得金融资产交易无基准可依。

负利率还会破坏商业银行的盈利模式,商业银行对外贷款利率会显著下行,但将负利率转嫁给储户的难度和代价会更大,从而挤压银行盈利空间。最终结果就是负利率不仅不能刺激商业银行放贷,更使美联储丧失其货币政策调控能力。

而且,美国政府运转高度依赖于美债融资,尤其为抗击疫情,其财政救助政策需要更多资金,美国财政部数据显示,美国4月预算赤字达7379亿美元纪录高。美债进入负利率将大大降低政府融资能力,作为美国乃至全球经济循环中的关键一环,美债如出现危机,对全球经济的破坏力将不可估量。

因此,如非万不得已,美联储会坚持拒绝负利率。反过来就是,如美联储主动选择了负利率,则说明经济基本面已恶化到其他货币政策工具都不足以应对的地步了。 

因此,我们需要密切关注美债收益率是否会有转负的可能。Guggenheim Partners全球首席投资官Scott Minerd认为,美联储购买债券有可能会将指标美债收益率推向未知的负值区域。Guggenheim Partners网站上的预测显示,到2021年底,10年期指标美债收益率将达到-0.5%。

高盛预计美联储短期内不会实施负利率,不过这种可能性在增强。而目前联邦基金利率期货市场押注美联储将在2021年实施负利率。除了负利率预期的压力外,市场风险趋势也不利美元。

 
 
 
分享

相关文章

48小时/周排行

最热文章
  • 地址:香港观塘鸿图道51号保华企业中心2308室
    电话:+852 35000832
  • FX168财经APP下载