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8连涨!人民币升值创一年多新高,未来还会涨吗?

文 / 秋名山嫩司机来源:FX168

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人民币继8月创下19个月最大涨幅后,9月继续凌厉涨势。

数据显示,人民币对美元汇率中间价已经升到一年多的高位。

人民币兑美元(图源:FX168)

中国人民银行授权中国外汇交易中心公布,9月3日人民币兑美元中间价报6.8319元,较上一交易日(9月2日)的6.8376元再度上调57个基点。这已经是人民币对美元汇率中间价连续第8日调升,创下2019年5月14日(6.8365)以来新高。

一时间,人民币汇率为何走强,人民币升值趋势是否能够延续,成为市场关心和热议的话题。

人民币资产受追捧

据路透社报道,市场人士认为,短期人民币升势难以阻挡,若得美元指数跌势或结汇盘助力,迎来超预期升值行情也不意外。

他们指出,在摆脱中美贸易协议评估和美联储政策框架调整这两个关键风险后,外部不确定性大为缓解,此前市场积累的“看多但不做多”情绪终于得以释放,人民币收复6.8元关口料唾手可得。

8月前半月虽见美元持续趋弱,但受制于中美关系不确定性,市场情绪谨慎,总体客盘结汇偏少,购汇较多;直到中美高层通话确认第一阶段贸易协议继续推进后,人民币才展开补涨行情,当月大涨1.84%创19个月最大月度涨幅。

9月以来,人民币汇率涨势更盛,在岸、离岸汇价均快速连续突破6.84、6.83、6.82关口,在岸汇价一度率先触及6.81关口,离岸人民币盘中一度刷新2019年6月以来的新高至6.8124。

离岸人民币(图源:FX168)

高盛经济学家表示,尽管人民币对中美贸易争端仍然敏感,但两国的贸易协议今年不会破裂。

包括Union Bancaire Privee、西太平洋银行和瑞典北欧斯安银行(SEB)在内的其他银行在过去一周也调整了对人民币的预测,都认为人民币将走强。

而在全球疫情的背景下,中国经济也持续恢复改善,主要经济指标在逐渐向好,这对于人民币是有力的支撑。

中国国家统计局的数据显示,7月份中国经济继续稳定恢复,其中,7月份商品零售增速年内首次由负转正,出口增速达到两位数。

而最新公布的8月份制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数这三大指数均连续6个月保持在临界点以上。

图源:中国统计局

同时,全球央行维持宽松,中美利差扩大,具有代表性的中美10年期国债利差已超过230个基点,人民币资产较高的收益吸引外资不断流入,对人民币汇率升值起到助推作用。

中央国债登记结算有限责任公司9月2日公布数据显示,截至2020年8月末,该机构为境外机构托管债券面额达24619.55亿元,环比增加1178.31亿元,增幅为5.03%,自2018年12月以来,连续21个月增加。

外资不断增持中国债券和股票等金融资产,也使得外汇储备持续增加。国家外汇管理局近期发布的数据显示,7月,外资净增持境内上市股票和债券规模同比增加1.4倍,外汇储备余额连续4个月正增长。

安信证券首席经济学家高善文认为,未来人民币将会进入较长的升值过程,人民币对美元还会创新高。目前以人民币计价的核心资产将具备国际吸引力。

美元指数走弱

除了中国自身的经济因素,美元走弱也是人民币汇率持续走高的重要原因。

一般来说,美元指数强弱与人民币等非美元货币具有反向关系,你强我就弱,你弱我就强。数据显示,今年8月,美元指数下跌跌1.29%,近期更是一度跌破92,创下2018年5月初以来的新低。

今年5月以来美元指数持续走低(图源:FX168)

据路透社报道,美元指数目前在27个月低点附近,较2020年高点下跌约11%,高盛、瑞银和法国兴业等银行预测美元还有的跌。

“美元不仅兑G10货币表现疲弱,兑新兴市场货币亦疲弱,”东京MUFG银行全球市场研究主管Minori Uchida表示,“这表明美元处于下行趋势,并将持续一段时间。低利率和美元供应过剩推动了这一趋势。”

据美国商品期货交易委员会(CFTC)数据,对冲基金在期货市场做空美元的仓位达到约10年来最高水平,美国银行全球研究最近一份调查显示,36%的基金经理把做空美元作为今年下半年的主要外汇交易。

图源:路孚特Datastream

路透社报道,看空的投资者多数预期美元会因数项因素而走贬,像是美国以外地区的经济增长前景较佳、美国利率降至谷底、以及担心抗疫振兴经济的措施导致财政赤字攀升。

据报道,美元长期下跌可能释出更不妙的信号,反映出对美国财政与经济增长的疑虑,也会令人怀疑美元全球储备货币的地位可能弱化。美国银行的调查中,近半数受访者表示他们预期未来一年期间,全球美元储备料将下滑。

美国国会预算办公室(CBO)周三称,本财年(2019年10月1日至2020年9月30日),美国公众持有的联邦债务总额与GDP之比将升至98%,为二战以来的最高水平。

美国财政部数据显示,到6月底,联邦政府总债务从3月底时的17.7万亿美元激增至20.5万亿美元,短短三个月内增长了16%。同时,美国二季度经济环比下跌9.5%,债务占GDP的比重则从第一季度的82%增至105.5%。

CBO预计,下一个财年,美国公众持有的联邦债务预计将达到或超过GDP的100%,加入日本、意大利和希腊等债务负担超出其经济规模的国家之列。

曼哈顿政策研究所高级研究员里德尔(Brian Riedl)在接受《华尔街日报》采访时说,在下一个十年结束时,美国联邦债务的利息成本将升至每年1万亿美元。债务负担越大,对利率变化,即便是极其细微的变化,也将变得更敏感。

高盛认为全球经济稳定改善,加上美国实质利率为负,将造成美元持续弱势,高盛预测到2023年时,欧元/美元将由目前的1.196美元升至1.30美元。

道明证券分析师表示,美联储调整后的通胀政策将令美元承压,因其暗示利率将在更长时间内保持在低位。他们说,美元兑其他主要货币高估了约10%。

荷宝投资管理集团(Robeco)的投资组合经理Jeroen Blokland称,由于利率保持低位和经济增长存在差异,美元将会下跌。

人民币未来走势将如何?

据彭博社报道,全球投资银行正在上调对人民币的预测,押注由于美元持续疲软和资本持续流入,人民币近期的涨势将持续下去。

高盛周二表示,其1美元兑6.7元人民币的12个月预测存在下行风险。汇丰表示,目前预计今年年底人民币兑美元将为6.7元,高于此前预测的6.95元。

此外,人民币兑一篮子货币的贸易加权指数在两周内也上涨了逾1%,这意味着人民币的走势不仅仅是因为美元疲软。

交易员和分析师表示,中国人民银行(PBOC)也没有利用其逆周期工具来遏制人民币走势,这表明官方默许人民币升值。

不久前,中央提出,加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环的新发展格局。内循环的目标是,在外贸形势不稳及环球产业链面临重新布局的形势下,透过改革内地市场结构,释放巨大需求潜力,成为拉动经济增长的火车头。至于与国际的循环,便正如外管局副局长陆磊所说,以高水平对外开放,为内地庞大市场引进外资。

当内外循环形成良性互动,支持经济稳步成长,届时无论是对金融或实业投资都会有很大推动力。如资金要投入中国,自然需要用人民币,无形中提升了国际间的应用,在需求带动下,亦有助稳定人民币汇价。

瑞穗银行亚洲首席策略师周三发布报告称,在“双循环”发展战略下,中国将进一步发展国内消费市场,并且避免使用人民币贬值政策。

“鉴于出口在经济增长中的次要作用,中国领导层将不太愿意利用人民币贬值刺激经济增长,”瑞穗银行称,人民币升值则可以刺激进口需求,并进一步扩大国内消费市场。

9月2日,央行网站发布《中国人民银行 中国证监会 国家外汇管理局关于境外机构投资者投资中国债券市场有关事宜的公告(征求意见稿)》,向社会公开征求意见。

《公告》起草说明指出,此举旨在明确中国债券市场对外开放的整体性制度安排,进一步便利境外机构投资者配置人民币债券资产。这是中国金融市场进一步开放的又一个举措。

汇丰银行高级外汇策略师王菊表示,中国人民银行将容忍人民币进一步升值,因为该行正积极推动中国企业及其外国交易对手之间的人民币国际化。王菊称,外国投资流入和不断扩大的经常账户盈余是推动人民币升值的因素之一。市场参与者还认为,中国国债本月稍晚被纳入富时罗素的全球政府债券指数(WGBI)的机率很高。

渣打银行表示,预计今年流入内地债券市场的资金将达到8000亿元(合1172.1亿美元)至1万亿元人民币,2021年将有更大规模的资金流入,约1-1.2万亿元人民币。

目前市场预期趋于一致,普遍看好人民币后市,不过也有市场人士提醒,美国大选临近,仍需提防中美关系变化而造成的人民币突贬。

浙商银行最新观点认为,中美地缘政治的问题会一直萦绕在人民币汇率上方。不论是特朗普还是拜登都会继续拿中国问题说事,不排除特朗普在竞选落后的情况下,继续走极端,打“中国牌”抹黑中国来获得更大的支持。

近期中美关系焦点逐渐转向更为敏感的台湾问题。此前中美两国连番举行军事演习、台湾导弹跟踪中国战斗机、再加上中美关系急剧恶化,这些因素导致紧张气氛急剧升温,令人担心台海危机是否会触发冲突。

美国周一表示,正与台湾建立一种新的双边经济对话,称该计划意在与台湾建立更强的联系,并在中国加大施压之际向台湾提供支持。

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