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还在猛涨!人民币持续大幅升值,创10年最大涨势,对我们有啥影响?

文 / 秋名山嫩司机来源:FX168

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人民币对美元汇率再创新高。

来自中国外汇交易中心的数据显示,18日人民币对美元汇率中间价较前一交易日调升84个基点,报6.7591,升破6.76关口,为2019年5月以来首次。

在岸人民币走势图(图源:FX168)

人民币创下10年来最大涨势

最近三个月,人民币的涨幅非常凶猛,已经累计升值了3900个基点,连续突破了7.0、6.9、6.8三个重要的关口,创下了10年来最大的涨势。 

9月16日,银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币6.7825元,较上一交易日大幅调升397个基点,升破6.8关口。 

路透社报道,根据中国外汇交易中心(CFETS)公布的中间价测算,CFETS人民币汇率指数周五较上日微跌0.10%至94.12,暂时脱离五个月高点;SDR篮子指数微跌至92.69,BIS篮子指数微跌至97.93。 

今年以来人民币汇率指数累计升2.99%,SDR篮子指数升0.96%,BIS指数升2.99%。2019年CFETS指数和SDR指数分别跌2.03%和1.43%,均为连续两年下跌;BIS指数则跌1.75%,逆转2018年升势。 

9月以来,更多反映国际投资者预期的离岸人民币对美元汇率已连破多道关口。8月份,人民币汇率累计上涨1.84%。自5月低点以来,离岸人民币汇率已反弹超过4000点。 

9月18日上午,离岸人民币汇率升破6.75关口,截止目前,报6.7485点,相较5月26日最高点7.1963点计算,反弹达4478点。 

离岸人民币走势图(图源:FX168)

 

以离岸人民币汇率简单计算,从5月底最高的7.1963到今天最低的6.7485,如果换汇10万美元,5月底需要71.96万元,到了今天最低只要67.48万元,可以省下4.5万元。 

对此,浙商证券首席经济学家李超预计,人民币兑美元汇率可能形成一个新的中枢,新中枢在6.75附近,上限为6.6,下限为6.9。 

中国民生银行首席研究员温彬表示,对于居民来说,人民币升值有利于出国旅游、海外购物、留学,降低海外消费成本,增加消费者的福利。同时,国际投资者看好中国资本市场,国际资金出现持续净流入,也有助于境内居民持有人民币资产,保持资产持续稳定的收益。 

9月17日,环球银行金融电信协会(SWIFT)发布的最新数据显示,8月人民币国际支付份额由7月的1.86%续升至1.91%,创出半年新高,同时人民币国际支付排名维持在全球第五水平。 

图源:thomsonreuters.com

 

SWIFT提供新闻稿并显示,8月人民币支付金额相比7月下降了8.33%,而同期全球支付价值则下降10.30%;若排除欧元区内的国际支付排名,人民币8月维持在第七位,份额为1.21%;上月占比为1.22%,从第八位升至第七位。 

报告公布的数据还显示,主要货币的支付价值排名中,8月美元、欧元和英镑分别以38.96%、36.04%和6.70%的占比位居前三;日元则以3.61%的份额排第四、而加元、港元和澳元分别以1.65%、1.48%和1.46%的占比位列第六至第八位。 

 

外资连续21个月增持中国国债

对于人民币汇率走强的原因,中信证券分析师明明表示,人民币汇率由弱转强,5月底以来美元指数大幅下行是其中一项重要原因。 

复盘本轮升值,大致始于5月末。彼时,美元指数走弱,成为人民币对美元汇率升值的直接推手。9月上旬,美元指数持续上涨,人民币保持震荡。而在近日,美元指数再度走弱,人民币也突破前高。 

美元指数走势图(图源:FX168)

 

升值背后,还有着人民币多空力量的转换,随着中国疫情防控和经济复苏领先,看多人民币的力量逐渐占据上风。 

中国经济基本面的改善从最新发布的经济数据可以感受到。国家统计局9月15日发布的8月份经济数据显示,消费等多项关键指标年内首次实现由负转正。 

具体来看,8月份社会消费品零售总额同比增长0.5%,为今年以来首次正增长;1-8月份全国规模以上工业增加值同比增长0.4%,增速实现由负转正;1-8月份出口增长0.8%,年内累计增速首次实现正增长;1-8月份商品房销售额增长1.6%,也实现了首次转正。 

据英国《金融时报》网站9月15日报道,亚洲开发银行在一份新报告中说,亚洲发展中经济体今年的国内生产总值(GDP)平均将萎缩0.7%,预计今年该地区四分之三的经济体将出现负增长。 

同时,亚行表示,中国是该地区少数成功摆脱经济下滑命运的经济体之一。它预测,由于“成功的公共卫生措施为经济增长提供了平台”,中国今年GDP将增长1.8%,2021年将增长7.7%。 

经合组织首席经济学家洛朗丝·博纳表示:我们正在经历自二战以来最大的经济衰退,全球经济(2020年预计将)下滑4.5%,到2021年才会恢复。预计中国经济2020年则将实现1.8%的增长;2021年,中国的国内生产总值将实现8%的增长。 

经济形势严峻,美元指数的下行也受到美联储宽松货币政策的影响。9月15日至16日,美联储(Fed)举行为期两天的货币政策会议。 

北京时间周四(9月17日)凌晨2:00,美联储公布利率决议、政策声明和经济预期。该行将基准利率维持在接近零的水平,并暗示将至少维持到2023年,以帮助美国经济从疫情中复苏。声明中称,联邦公开市场委员会“期望维持宽松货币政策立场”,直至通胀率在一段时间内平均达到2%,长期通胀预期仍稳定在2%。 

瑞银(UBS Group AG)报告预计,美国2023年的利率中位数将为零。美联储可能会在未来几个月宣布更多货币刺激政策,这些政策的规模和范围都是史无前例的。 

随着弱美元趋势的确立,新兴市场流动性将保持相对充裕,中国等基本面良好的市场将更受资金青睐。中美利差维持高位,人民币资产的吸引力明显增强,这也推动了人民币汇率的走强。 

中国十年期国债(图源:英为财情)

 

从5月份开始,中国的国债收益率持续走高。作为国家的资产价格衡量的重要尺子,中国十年期国债收益率已经涨回1月份暴跌前的水平。 

“外资投资人民币债券有两个较重要影响因素:利率和汇率。”有券商研报总结,中外利差扩大、人民币汇率运行偏强时,于外资而言,人民币资产就会产生较强吸引力。眼下就处在这样一个阶段。 

统计显示,目前中美十年期国债利差超过240个基点,处于历史较高水平。考虑到人民币升值可能形成的汇兑收益,投资人民币债券等资产很有吸引力。 

中美10年期国债收益率利差(图源:西泽研究院)

 

此外,由于美联储“大放水”导致的美债收益率走低,也进一步推升了中美利差,人民币资产也吸引了更多外资涌入。 

考虑到其他新兴市场经济体相对宽松的货币环境,如果中国持续实施相对稳健的货币政策,人民币汇率的升值速度可能会比其他新兴市场国家更快,引发实际有效汇率升值。 

Indosuez Wealth Management亚洲资本市场主管Davis Hall则表示,未来10年中国债券将成为新的终极避风港。中国10年期国债的收益率比美国同期国债收益率高出了200多个基点,因此越来越受国际投资者的欢迎。截止今年8月份,外资已经连续21个月增持中国债券,而中国作为全球第二大债市的地位也进一步得到巩固。 

 

人民币大幅升值有何影响?

人民币的持续升值有助于吸引国际资金进入中国市场,但对外贸企业而言却不是一个好消息。 

有专家分析称,这一趋势将给出口企业带来较大不利影响,受到疫情冲击影响,外部需求放缓,叠加人民币升值,导致出口产品成本提高,进而影响出口企业产品的国际市场竞争力。 

从8月份以来,一些外贸企业已经开始感受到汇率上升的影响。绍兴一家纺织品出口企业的负责人表示,出于对人民币上涨的预测,他们近期在尽量延后购汇,等待人民币进一步升值,以此节约成本。 

与此同时,一些手头持有外汇,尤其是美元的外贸企业则在加速结汇,避免人民币汇率持续升值导致结汇损失进一步扩大。上市公司宏柏新材近日就发布公告称,公司营业收入中外销占比较大,拟开展不超5000万美元远期结售汇业务,以减少未来美元、欧元对人民币汇率波动对公司经营业绩的影响。 

中信证券固收首席分析师明明分析,人民币汇率的走强或仍将连续,但考虑到后续或许存在的危险,包含全球避险情绪、中美关系以及不对称的本钱控制,人民币汇率或呈现为斜率放缓的升值走势,短期人民币汇率区间或为6.7-6.8。汇率的继续升值或对我国出口和制造业带来必定的冲击。 

不过,短期看,利差、资本流动、贸易形势并不会在未来产生方向上的根本性改变。首先美国利率大概率维持当前低水平,其次是中国供给优势仍存,贸易顺差能够保持。 

另一方面,适当的人民币升值也可以加速人民币的国际化。

比如说,世界上央行大多数外汇储备都拿去买美国国债。所以,如果人民币想要国际化,就需要增加外国投资者购买我们人民币国债的比例,这实际上就相当于我们在变相提高其他国家外汇储备里的人民币资产比例。 

摩根士丹利日前的一份报告中说,人民币可能成为世界第三大货币(除美元和欧元之外),目前人民币约占全球外汇储备资产的2%,到了2030年可能升到5%至10%。 

 

截止今年6月底,外国投资者持有的人民币债券金额达到了2.5万亿元。在去年底的时候,这个数字还只有2万亿元,短短一年不断的时间就增加了5000亿元。 

并且这个数字还在迅速提升,7月,外资流入中国债券市场的金额达到了1463亿元,创下有记录以来的单月流入新高。 

9月3日,中国人民银行、中国证监会、国家外汇管理局三部委发出新的政策进一步便利外资机构配置人民币债券。 

 

而外资的大幅度流入,就会推高人民币资产在各国外汇储备的配置比例,而人民币国债将成为各国央行的一个重要配置品种。 

不少研究观点认为,年内外资流入将继续提速,证券市场特别是债券市场“引资”潜力有望持续释放。中金公司固收研究报告认为,从制度便利、中外利差、汇率走势角度看,中国债券市场的吸引力都有所提升。加之中国债券可能进一步纳入国际主要债券指数,预计9月至12月境外资金流入将提速。 

据联合早报周四(9月17日)最新消息显示,新加坡证券交易所和基金管理公司表示,由于外资对全球第二大债券市场——中国债市的兴趣激增,规模最大的纯粹投资于中国债券的ETF(交易所交易基金)将于下周在新加坡上市。 

如今,新加坡率先推出第一只中国债券ETF,在为中国债市带来更多资金的同时,无疑也有助于推动人民币国际化的进程。据新加坡交易所称,由资产管理公司CSOP管理的新加坡第一支中国债券ETF将于下周一(9月21日)开始交易。 

不过,鉴于前期人民币很大程度上是针对美元升值,且由于美元具有逆周期性和避险属性,未来经济的不确定性会影响美元贬值趋势,反过来影响人民币升值空间。 

中国投行中银国际证券总裁助理兼首席经济学家徐高表示,人民币汇率在未来应该会维持偏强的双向波动格局,令人民币走强和走弱的因素仍同时存在,人民币兑美 

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