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上市两日涨逾50% 金山云为何在纳斯达克受青睐?

文 / 面包财经来源:FX168财经网人物频道

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金山云5月8日在美国纳斯达克上市,成为小米集团、金山软件、金山办公后,雷军实控的第四家上市公司。金山云上市前便已超募20%,上市后两个交易日股价累涨52.76%,市值达到52亿美元。在瑞幸咖啡给中概股带来的阴霾下,金山云为何在纳斯达克受到青睐?

中国云服务市场空间广阔 国际资本争抢赛道

2018年,中国已成为全球第二大云服务市场,仅次于美国。并且,中国云服务市场正处于高速发展期。根据Frost & Sullivan数据,2015年至2019年,中国的云服务市场业务规模从450亿元增长至1618亿元,年均复合增长率达到37.7%,预期到2024年将增长至5633亿元,2019年至2024年的年均复合增长率预期为28.3%,超过美国同期20.3%的年均复合增长率

不仅如此,中国的云服务市场与美国相比市场渗透率较低,还处于起步阶段。Frost & Sullivan数据显示,2019年,中国的云服务在IT总支出中所占的比例为6.0%,而美国的这一比例为15.8%,预计中国的这一比例在2024年达到15.8%。

从微软、亚马逊、谷歌2020年一季度财报看,这三大海外科技巨头云业务均保持增长。其中,微软智能云部门营收为122.81亿美元,同比增长27%;亚马逊AWS云服务净销售额为102.19亿美元,同比增长33%;谷歌云计算业务收入27.7亿美元,同比增长52%。

疫情期间,人们生产与生活方式的改变对各行业形成冲击,与此同时,远程办公、视频会议和宅娱乐等需求的增加正让“万物皆可云”。

在业绩支撑下,云服务企业受到国际资本广泛青睐。经历疫情初期的大幅回撤后,亚马逊股价在最近创下历史新高;微软股价逐渐收复失地,逼近历史高点;谷歌股价距离历史高点也仅有一步之遥。

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图1:微软、亚马逊、谷歌2020年3月下旬以来涨幅(截至当地时间5月11日收盘)

金山云概念纯粹 属于稀缺标的

公有云市场可以进一步划分为基础设施即服务(IaaS)、平台即服务(PaaS)以及软件即服务(SaaS)三个子行业。其中,IaaS和PaaS为主要市场。

中国公有云市场竞争激烈,呈现“一超多强”的格局。根据IDC发布的《中国公有云服务市场(2019年下半年)跟踪》报告,阿里、腾讯、中国电信、华为、AWS,位居IaaS+PaaS市场前五,合计占据76.3%的市场份额,而金山云被分入“其他”类。

与阿里、腾讯、中国电信、华为、AWS等巨头相比,金山云成长并不快,但在细分市场仍有一席之地。根据招股书,援引Frost & Sullivan统计数据,按IaaS和PaaS的收入计算,金山云市场份额为5.4%。

更为重要的是,金山云创立于2012年,是第一家从互联网公司成功分拆的云计算公司,属于纯粹的云服务上市公司。

亏损持续扩大 毛利率已转正

2017年至2019年,金山云营收分别为12.36亿元、22.18亿元和39.56亿元,年均复合增长率达78.9%,呈爆发式增长。

从营收构成来看,一方面,金山云绝大部分收入来自公有云服务,主要面向游戏、视频、人工智能、电子商务、教育和移动互联网领域。2017年至2019年,其公有云服务收入分别为12.0亿元、21.1亿元和34.6亿元,占当期营收比例分别为97.3%、95.1%和87.4%。

另一方面,企业云服务面向从事金融服务、公共服务和医疗保健的客户,近年来该业务收入占比有明显增加。企业云服务收入从2017年的1527万元提升至2019年的4.86亿元,收入占比从1.2%增长至12.3%。

不过,由于基础设施投入大,营业成本高,金山云仍处于亏损状态。2017年至2019年,公司亏损额分别为7.14亿元、10.06亿元及11.11亿元。值得一提的是,公司2019年毛利率由负转正至0.2%。

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图2:金山云2017年至2019年营收及利润变化

近一个多月来,纳斯达克指数涨幅已超30%,全面收复3月9日第一次熔断以来的失地,拼多多、哔哩哔哩等优质中概股也已经回血。

在这一背景下,即便金山云盈利能力仍有不确定性,但行业增长已被巨头验证、产业赛道清晰,其上市后股价依然大涨。目前来看,瑞幸咖啡事件只是让国际资本市场对中概股更挑剔,并不会改变资本逐利的本质。

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