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易方达中小盘:长线布局食品饮料生物医药

文 / 面包财经来源:FX168财经网人物频道

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易方达中小盘于2020年7月21日发布了二季度报告。报告显示,前十大重仓股所占比重为72.98%,环比下降4.85个百分点。其中生物医药板块和家用电器板块权重变化较为明显,分别环比+7.87%、-9.45%。

截至2020年7月26日,易方达中小盘近一年收益率为46.79%,同期沪深300仅为18.35%。2019年至今,其股票仓位基本维持在90%左右,夏普比率高于其他偏股型混合基金,最大回撤也低于同类平均,风险控制较好。

截至2019年底,机构投资者持仓占比为7.09%,较上期报告公告日减少9.03个百分点。进入2020年以来,易方达中小盘期间净申购份额为-5.98亿份,其中2020年一季度净申购份额-6.46亿份,是2018年以来净申购份额的首次负增长;二季度净申购份额增加0.48亿份,较上季度有了小幅度的回升。

选股带来超额回报 生物医药板块权重提升

易方达中小盘(110011.OF)成立于2008年6月,是易方达基金旗下的第一支偏股混合型基金。根据深证信数据服务平台数据,基金成立以来总回报562.89%。现任基金经理张坤自2012年9月开始任职,当前规模191.52亿元。产品的部分要素信息如下:

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图1:易方达中小盘产品基本信息

截至2020年7月26日,该基金近一年收益率46.79%,同期沪深300实现18.35%。从2015年开始,基金业绩大幅度超越比较基准。基金经理张坤管理的7年多以来,累计超额收益为509.68%。

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图2:易方达中小盘自成立以来至2020年7月27日业绩表现

据基金二季报数据,前十大重仓股所占比重72.98%,下降4.85个百分点,但持仓权重仍然比较集中,集中度高出行业平均近乎一倍。其中食品饮料板块占比27.95%,下降0.76%;医药生物占比27.43%,上升7.87%;交通运输板块占比5.95%,下降3.34%;家用电器板块占比5.85%,下降9.45%。第二季度期间,基金加大了医药行业板块的资产配置,家电行业板块则遭到大比例的减持。

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图3:2017 H1-2020H1易方达中小盘前十大重仓股行业分布变化

该基金的超额收益多数来自选股而非择时,投资风格偏向稳健,对看好的重仓个股能够做到长期持有。2019 年至今各个季度间调仓并不明显,10 只重仓股保留8只,而这8只股票2019年至今平均涨幅177.13%,给该基金带来丰厚的业绩回报。

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图4:2019-2020年7月26日易方达中小盘重仓股区间涨跌幅

合理控制回撤 业绩表现好于同类偏股型基金

近一年来,易方达中小盘的股票仓位维持在90%左右,熊市时主动降低权益资产的配置权重,市场复苏时及时提高权益仓位,在合理控制回撤的同时追求可观的业绩回报。

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图5:2018-2020年6月30日易方达中小盘股票仓位变动

截至2020年7月26日,近一年来,易方达中小盘的Alpha高出同类近一倍,实际收益和平均预期风险收益的差额明显高于同类;Beta为0.79,同类平均仅为0.43,其收益受大盘波动影响高于同类;夏普比率也同样更优于同类平均;随着其净值的不断攀升,其下行风险也逐渐加大,高出同类5.78个百分点。

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图6:近一年易方达中小盘风险分析

将市场上成立早于易方达中小盘的偏股混合型基金与易方达中小盘做比较。2015年12月31日-2020年7月26日,易方达中小盘的夏普比率为0.31(计算周期为月),居市场前列。

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图7:2015年12月31日-2020年7月26日偏股型混合基金夏普比率

同时最大回撤为-29.3%,处于上四分位数区间,与同类基金相比显著偏低,风险控制较好。

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图8:2015年12月31日-2020年7月26日偏股型混合基金最大回撤

机构持仓比例持续降低并且降幅明显扩大 期间净申购份额小幅回升

根据基金公告数据,易方达中小盘2020年一季度规模147.1亿元,份额31.12亿份,二季度规模191.52亿元,份额31.6亿份,分别环比上升30.16%、1.54%。规模的变化幅度远大于份额的变化幅度,显示出基金规模的上升主要得益于其净值的上升,投资者认购份额的增加对其规模的贡献度相对较小。

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图9:2015年12月31日-2020年6月30日易方达中小盘规模变化

截至2019年底机构投资者占比7.09%,较上期报告公告日减少9.03个百分点。2017年上半年该基金的机构持仓占比达到38.85%的最高水平,之后转头向下。

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图10:2015年6月30日-2019年12月30日易方达中小盘持有人结构变化

随着机构持仓占比的持续减少,个人投资者持仓占比逐渐增加,从2017年上半年截至2019年底,占比提升31.76个百分点。

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图11:2018年3月31日-2020年6月30日易方达中小盘净申购份额变化

进入2020年以来,易方达中小盘期间净申购份额为-5.98亿份,其中2020年一季度净申购份额-6.46亿份,是2018年以来净申购份额的首次负增长;二季度净申购份额增加0.48亿份,较上季度有了小幅度的回升,整体份额上变化不大。(GX)


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