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路闻卓立:“零或更低利率”是特朗普为美国债务开出的致命处方

文 / Cherry来源:路闻卓立

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美国总统特朗普再度要求联邦储备委员会把利率降到“零或更低”,作为降低美国政府债务融资成本计划的一部分,该发布在推特上的言论将全球“负利率话题”推向近期高潮。但不少投资人士仍然认为,这只不过是特朗普开出的“致命药方”,危害非常大。

德国上月曾以票面零利率招标发行过30年期国债,并引来特朗普的羡慕。此次他再度公开喊话,更加暴露其降低政府债务成本的焦急心态。不过,不少投资人士对此也发出反对声音,前美联储经济学家Roberto Perli就表示,如果一家央行开始不受约束地为债务支出融资,利率最终将绝不是温和的。“看看津巴布韦吧。”他称。

美国国会预算办公室(CBO)最近发布的报告显示,2019财年前11个月(截止2019年8月底)的联邦预算赤字为1,0670亿美元,比去年同期的赤字高1,680亿美元。同期支出的净公共债务利息增加了480亿美元(或14%)。

按照该预算办公室的数据,利息支出还将随着债务规模的上升继续增加。

美联储的目标:没有降低政府债务成本之说

像美联储这样的独立央行,通常不会因为急于管理国家预算的债务融资成本而设定利率。他们会根据对整体经济最有利的判断来调整借贷成本。在美国,美联储必须通过执行国会设定的具体目标来考量整体目标:实现就业最大化和遏制通胀。

鲍威尔在金融危机以来首次降息后的发布会上称:正如委员会所考虑的那样,未来的联邦基金利率目标区间的路径,将继续依赖于对经济前景监控所收到信息的影响,并会采取适当的行动保持经济增长,令劳动力市场强劲,并使通胀率接近2%目标。

诚然,利息成本在美国联邦预算中占相当大的比例,并预计将以令人担忧的速度上升。降低利率将减轻这一负担。这也关切到一个公平的问题:为什么美国作为全球投资者最安全的避风港,应该比日本、甚至希腊等国支付更高的利率。

所以特朗普在推特上的呼吁也有一定道理:美联储应该把我们的利率降到零或者更低,然后我们应该开始为我们的债务再融资。利息成本可以大幅降低,同时大幅延长期限。

不过,正如一件事都有两面性。如果美联储真的这么做,市场将不得不怀疑,世界是否比我们想象的要糟糕得多。这可能会引发负反馈,并导致经济衰退。

同时在一段时间内,降低政府融资成本或许是一件好事。但如果这意味着长期将利率设定在过低水平,结果可能是灾难性的,产生金融泡沫和高通胀。

来源:微信公众号路闻卓立

ID:Trading_CNY

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