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【2018投资展望】假如股市崩盘 投资者该何处藏身?

文/TIER2017-12-21 12:23:36来源: FX168财经网

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FX168财经报社(香港)讯 美国股市在2017年里“高奏凯歌”,但根据大多数指标股市估值已经高企,在这种情况下,投资者应该“未雨绸缪”,他们想要知道如何保护自己的投资组合不受股市崩盘的影响。

尽管美国国债可能仍然起到“避险港湾”的作用,但像太平洋投资管理公司(PIMCO)这样的大型资金管理公司最近告诉投资者,要把目光投向别处。

“债券大王”格罗斯(Bill Gross)在其最近的投资前景报告中,对美国政府债券作为避险资产的普遍观点提出了质疑。格罗斯表示,由于利率很低,因此在债券价格上涨、并缓解股价重挫带来的冲击方面几乎没有什么空间。

美银美林(Bank of America Merrill Lynch)利率策略师Shyam Rajan在上周晚些时候在一份报告中指出,市场参与者不应该把他们的现金存放在美国国债中,而是应该持有现金。

他说,对这一前景的展望,是基于银行存款利率走高和明年可能出现更强通胀的前景。尽管这两个因素眼下都明显“缺席”,但Rajan认为它们将在2018年回归。

自2007-2009年金融危机以来,投资者认为现金是一个“令人厌烦”的地方,对一些人来说,在计入通胀的影响后,持有现金是一个亏损的策略。这主要是因为,尽管美联储在紧缩周期中数次加息,但银行存款的收益并不高。

由于超低利率和量化宽松(QE)政策,美国银行业资金充裕,因此他们没有多少动力为储蓄者提供更大的回报。

(加息并未导致存款利率上升 图片来源:美银美林、FX168财经网

Rajan说道:“由于银行系统充斥着超额准备金,银行提高存款利率的必要性在这个周期中一直不存在。”

但随着美联储不再从银行体系购买美国国债和抵押贷款支持证券,金融机构将不再享受充足的储备——而这是允许银行发放贷款、满足满足严格资本要求的“命脉”。

分析人士指出,为了保持其资产负债表的规模不变,银行将不得不通过提高储户的回报来“抢夺”银行存款。

尽管一些人可能会认为存款利率的上升幅度不大,因此对此不重视。但Rajan强调,当互联网泡沫破灭、股市遭挫时,美国长期国债也价格下跌,而收益率则小幅上升。债券价格与收益率走势相反。

这是因为投资者避开了美国国债,将资金转入存款和现金类资产,如货币市场基金,这些基金在当时每年支付4.5%的利息。

另一方面,劳动力市场收紧应会导致薪资增加,并最终引发通胀压力。

此外,疲弱美元也会导致进口物价攀升。数据显示,美国11月进口物价指数攀升0.7%。

Rajan表示,在明年通胀将进一步走强的预期下,股票和债券收益率之间的正相关性将会消散。

这种关系对债券市场的“保护伞”特征至关重要,因为如果债券价格在股市遭抛售时未能上涨,令收益率保持在高位,那么美债就不会像债券持有者所希望的那样起到“镇流器”的作用。

(图片来源:Zerohedge、FX168财经网)

他说道:“简单来说,如果股票市场在2018年的高速增长(加上高通胀)的经济组合中表现不佳,那么美债多头可能会伤得更深。即使是最近的历史经验也表明,需要对这种相关性保持一定谨慎。”

Rajan指出,在始于2004年的加息周期的后半段,以及2013年“缩减恐慌”期间,股市-债券收益率的相关性都曾显著降低。

校对:巴飞特

关键词阅读:美国股市美国债市

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